三明治陷阱
什么是三明治陷阱[1]
三明治陷阱反映的是一个国家“实体经济”恶劣的生存环境,即在成本大幅提高和销售价格不断下跌的双向挤压下,实体企业利润(中间层)迅速变薄。落入“三明治陷阱”的国家,其经济一般都会极速泡沫化,因为企业为了维系生存、维系收益,被迫将大量资本投向房地产、投向股市,以至整个国家经济迅速泡沫化。
三明治陷阱的表现[1]
2010年第一季度以来,一些在中国做生意的老板已经不再继续过去的生意了,而改做买卖房子。他们中的一些人感慨道,买卖一套房子的收入,顶他们一年辛苦于实业的收益。大量的资本进入中国房地产业。其火爆背后是因为中国实体经济的生存环境越来越差,利润越来越低,以至大量资本涌向房地产。
这等景象酷似亚洲金融危机之前日本和东盟各国的情形。如果认真地去梳理一下亚洲经济的发展历史就不难发现,当“出口导向型的经济发展模式”受到美国等西方严厉压制之后,日本、东盟各国经济全都一步步地掉入了“三明治陷阱”而这个“陷阱”才是诱发泡沫经济的关键所在。
日本非常典型。“广场协定”之后,日本经济跌进的第一个大坑就是“三明治陷阱”。当时,在西方贸易壁垒和汇率升值的严厉压制下,日本国内市场竞争日趋激烈,无论是内销还是出口,制造业商品价格大幅下跌,严重侵蚀了企业利润。当时,日本钢铁公司、电力公司几乎全行业亏损。这时的日本企业一方面将尚可流动的资本大量转移到境外投资,一方面就是置身于房地产投资。加之货币升值引来的热钱堆积,使日本经济泡沫被越吹越大。
东盟五国的情况也很类似。表面上看,亚洲金融危机是货币危机,是固定汇率制度导致的货币贬值。但本质是货币失去了实体经济的支撑,而固定汇率制度使其本该贬值的货币被渐渐高估——“实际有效汇率”该贬没贬,就相3"-于“名义汇率”升值。这样,固定汇率制度并没有给这些国家的出口带来好处,反而阻止了出口。
再看2010年的中国,一季度的统计数据告诉我们,中国企业原材料、动力、燃料购进价格(成本)上涨9.9%,城镇居民收入(人力成本)上涨9.8%,而消费价格(CPI)——最终商品销售价格只上涨2.2%。这价格组数预示着什么?预示着中国企业的利润在大幅收缩。同时,随着贸易摩擦的增多、人民币升值压力、劳动力成本增加等因素,都使我们当时的实体经济环境进一步恶化。
如何应对三明治陷阱[1]
其一,启用行政手段配合财政手段、信贷手段,快速完成传统行业的兼并重组,提高实体企业的利润率;
其二,高度重视股市的作用。在严禁银行资金进入股市的前提下,大胆放开股市,只有通过一个活跃的股市,才能迅速加快企业的兼并重组,强化传统行业市场竞争力,加快培育新产业、新经济增长点;
其三,应用市场化综合手段,抑制国际市场大宗商品价格的上涨,最有效的途径或许就是,抛售我们所持有的美国债券。
参考文献
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