非价格接受型行为

　　非价格接受型行为是迄今为止，我们都假设个人，例如如果有一个或多个投资。迄今为止，我们都假设个人是价格接受者，也就是说他们忽视其买卖行为对证券均衡价格的影响，因此也忽视了对他们持有的最优组合的影响。这样做的结果使价格影响者提高了效用。非价格接受者具有区别价格接受者的行为。

　　如果有一个或多个投资者，例如共同投资基金或大型养老基金，相信他们的行为会影响价格，情况会是怎样？林登堡（lindenberg)使用的分析方法是在价格影者的所有可能要求下推导均衡条件。价格影响者在一定的均衡条件下选择组合以使效用达到最大化，而均衡价格是由其行动产生的。假设影响者是这样运动的，以达到效用最大化，我们就可以推导均衡条件。林登堡发现所有投资者，包括价格接受者，都持有市场组合和无风险资产构成的某种组合。但是与价格影响者没有认识到其行为会影响价格的情况相比，他们会持有较少的无风险资产（避险者将较少持有）。这样做的结果是使价格影响着提高了效用。因为价格影响者仍然持有无风险资产和市场的某个组合，我们仍然得出简单形式的CAPM,但无风险的市场价格会低于所有投资者都是价格接受者的情况。

　　林登堡继续分析了不同组别投资者的集合组合选择和有效配置。他发现通过合谋或合并，个人或机构可以提高它们的效应。这个分析为我们提供了为什么存在大型金融机构的一个解释。

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